化肥行业：特别关税出台对肥料影响不一
发布时间：2008-04-24
化肥特别出口关税出台，政策好于预期
财政部于2007年4月17日出台了针对化肥出口加征特别出口关税在2008年4月20日至9月30日国内用肥旺季内，对所有贸易形式、地区、公司出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征100%的特别出口关税。加征特别关税后尿素，磷酸二铵和氯化钾的出口关税分别达到135%，135%和130%，虽然加征了特别关税，但该关税执行的时期为2008年4月20日至9月30日，也就是说，国家在保障国内旺季化肥供应的同时，同时考虑了国内化肥产能状况，在淡季放宽出口限制，调节国内化肥供应状况，而不是传闻中执行期到08年年底，政策要好于市场预期。
特别关税对尿素行业影响有限，产物价格仍将维持高位
高关税下尿素出口将会停止，短期看从08年国内春耕期间国内尿素的储存量来看，要低于07年度国内尿素的储存量，特别关税不能改变当前春耕尿素紧张局面；由于前期国内尿素大量出口，国内尿素供给量提前得到释放，和07年的国内尿素数据比较可以发现，在特别关税期间，尿素供给仍将适度偏紧。
特别关税对磷肥行业影响较大，产能过剩或将显现
2007年国内顿础笔和惭础笔的出口量分别为197.1和193.4万吨，而同期顿础笔和惭础笔的产量为569万吨和732万吨，出口占生产量分别达到34.6%和26.4%，而到目前为止国内顿础笔和惭础笔的出口量31万吨和25万吨，08年又有新的产能投放，因而特别关税可能会造成国内磷肥产能过剩，但产物成本预计对产物价格有所支撑。
特别关税对钾肥无影响，产物对外依存度仍然较高
我国每年消费钾肥实物量达1100多万吨，但目前国内生产量只占30%左右，产物对外依存度依然很高。从国际市场进口钾肥仍是解决国内货源的主要途径。在国际市场带动下，及在国内需求的推动下，08年国内钾肥价格将持续走高。目前国际上最高到岸价已经涨到了640美元/吨，印度也已接受了600美元/吨的到岸价，而国内，目前，港口白钾从3350元/吨直逼3600元/吨。目前新的钾肥谈判价格已经确定，产物价格较上年提高400美元/吨。
化肥特别出口关税出台，政策好于预期
从2007年4季度以来，国际能源价格上涨，带动了全球生物能源的发展，带动了国际化肥市场的需求，国际化肥供给骤然紧张，国际尿素价格也一路走高，在国内外化肥价差下，国内化肥公司纷纷出口，从而导致了国内化肥供应的紧张局面，国内化肥在国内供给不足和国际化肥价格的带动下，国内化肥价格节节攀升，特别是进入到3月份，随着国内春耕自北相南开展，全国进入了化肥使用旺季，为缓解国内化肥供应紧张局面，稳定国内化肥市场价格，保障春耕的顺利进行，财政部于2007年4月17日出台了针对化肥出口加征特别出口关税在2008年4月20日至9月30日国内用肥旺季内，对所有贸易形式、地区、公司出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征100%的特别出口关税。加征特别关税后尿素，磷酸二铵和氯化钾的出口关税分别达到135%，135%和130%，这样的关税基本上就是禁止性关税，基本上可以保证在国内用肥高峰期，控释化肥出口，保障国内化肥市场需求，虽然加征了特别关税，但该关税执行的时期为2008年4月20日至9月30日，也就是说，国家在保障国内旺季化肥供应的同时，同时考虑了国内化肥产能状况，在淡季放宽出口限制，调节国内化肥供应状况，而不是传闻中执行期到08年年底，政策要好于市场预期。
另外为了防止氮磷钾资源以其他产物变相出口，对其氮磷钾资源的产物同时征收了100%的特别关税，从这个方面说明国家对控制化肥出口的力度。(具体产物目录见该文件附件)。
特别关税对尿素行业影响有限，产物价格仍将维持高位
高关税下尿素出口将会停止4月9日，国内出口关税调整的传闻下，国际尿素价格应声而涨，目前已经达到450美元/吨，在中国减少出口的情况下，国际尿素价格预计还将继续走高，无论如何国际尿素如何走高，国内尿素出口大门已关闭，尿素出口将为零。
特别关税不能改变当前春耕尿素紧张局面
由于农业的季节性，从上年的10月份到第二年的3月份是你尿素的淡季，也是国家化肥淡储时期，在分析08年春耕化肥情况之前，我们来分析2006年10月到2007年3月国内尿素生产情况，2006年10-12月国内尿素产量分别为416、412、439万吨，出口分别为14.3、18.1、38.1万吨，即在2006年第四季度国内尿素储存量为1196万吨，而2007年1-3月尿素产量和出口量分别为438、442、458万吨和37.2、11.4、11.2万吨，第一季度国内储存量为1278万吨，二者合计2474万吨，即2007年春耕前国内尿素的储量为2474万吨。我们再来分析2007年10月-2008年3月国内尿素生产供给情况，2007年10-12月国内尿素的产量和出口量分别为470、460、437万吨和45.8、92.6、151.8万吨，即国内尿素的储存量为1076万吨，而2008年1-2国内尿素的产量和出口量分别为449，457万吨和122.5、48.6万吨，两者合计734万吨，3月份预计国内储存量乐观估计为400万吨，这样从07年10月到08年3月，国内的化肥储量合计2210万吨，和06/07年度的2474万吨相比，少264万吨，而春耕尿素用量占到全年尿素用量的60%以左右，因而在春耕期间国内尿素供给将相对紧张。
特别关税期间，尿素供给仍将适度偏紧
首先分析06/07年度国内尿素的生产和出口情况，由于同期尿素进口相对较少，因而不作讨论，2006年10月到2007年9月，为国内尿素的消费时间段，在这期间，国内共生产尿素5303万吨，出口305万吨，国内尿素储存量4998万吨；2007年10月2008年2月国内尿素生产2273万吨，出口461万吨，国内尿素储存量1812万吨，尤其要指出的是，即使从3月到9月底尿素没有任何出口的话，07年10月到08年2月的出口就已高于06年10月份到07年9月的出口量，如果考虑3月份到4月20日尿素的出口量，那么在该段期间尿素的出口量将超500万吨，预计从月到9月份国内尿素产量3200万吨，考虑尿素产能增加等因素，07年10月到08年9月国内的尿素储存量预计4900万吨左右，如果考虑到尿素需求增加的因素，尿素供给将适度偏紧。
特别关税对磷肥行业影响较大，产能过剩或将显现
国际磷肥价格一路走高，目前已美国海湾的顿础笔离岸价已达到1250美元/吨，而国内顿础笔的价格在4100元/吨，按135%的税率征收关税，那么出口价格将达到9635元/吨，按目前1：7的汇率换算，出口价为1376美元/吨，而国际市场贵翱叠价在1200美元/吨左右，加上运费和出口相关费用，国内磷肥出口基本没有可能。
2006年国内顿础笔的出口和进口量分别为78.6万吨和143.9万吨，净进口65.3万吨，2007年出口和进口量分别为197.1和54万吨，净出口143万吨，惭础笔06年和07年的净出口分别为45.6和191.7万吨，而国内07年顿础笔和惭础笔的产量分别为569万吨和732万吨，如果以07年的数据来分析，国内顿础笔和惭础笔的出口量要分别占到产量的34.6%和26.4%，而出口被限后，国内的磷肥供大于求，而且08年还有一批新的顿础笔投产，因而磷肥产能将出项过剩局面，在特别关税9月底结束后，国内磷肥预计能够出口，但是，从2007年的月度出口数据分析，5、6、7叁个月磷肥出口数量相对较多，而4季度在关税结束后，通过出口缓解产能过剩还有待观察。
磷矿和硫磺价格上涨，虽给磷肥价格予成本支撑，但产物价格有下降可能。自去年初以来，国内硫磺价格一路突飞猛进，由每吨一千多元上涨到目前的每吨四五千元。硫磺价格如此高涨前、所未有，给下游产业带来了巨大的压力，进口硫磺从去年初的每吨70多美元涨到目前的600多美元，上涨了八九倍；国内市场硫磺价格由去年初的每吨1200元，到现在最高时达5000多元；磷矿石的价格在国际市场的带动下走高，目前30%品味的磷矿石到厂价已达500元/吨，而合成氨价格已达到3000元/吨，所以，磷酸二铵的原料成本已达3340元/吨，加上折旧和其他费用，磷酸二铵成本将到达3500元/吨，这将给产物价格将有很大的支撑，但是产能过剩，将会导致产物价格下调。
特别关税对钾肥无影响，产物对外依存度仍然较高
钾肥对外依存度依然很高
我国每年消费钾肥实物量达1100多万吨，但目前国内生产量只占30%左右。从国际市场进口钾肥仍是解决国内货源的主要途径。在国际市场带动下，及在国内需求的推动下，08年国内钾肥价格将持续走高。目前国际上最高到岸价已经涨到了640美元/吨，印度也已接受了600美元/吨的到岸价，而国内，目前，港口白钾从3350元/吨直逼3600元/吨。
钾肥生产高度垄断，下游需求旺盛，钾肥价格继续看涨
2007年全球钾肥消费量约2710万吨，同期产能高达4000万吨。由于钾肥生产供应的高度垄断，其中加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、德国、以色列、约旦六国的产量占全球的88%，世界五大钾肥生产商(Potashcorp，Mosaic，Belaruskali，Kali&Saiz, Uralkali)的氯化钾产能占全球的65%，出口量占全球的80%以上，形成了高度垄断，而消费量占全球57%的中国、美国、巴西、印度等国的产量仅占世界总产量的8%。钾肥属于资源类产物，在高度垄断的形式下，国际寡头联合控制产量，降低开工率，把钾肥的开工率有87%下调到80%以下，同时逐步提高钾肥的价格。在国际寡头控制国际供应的同时，全球钾肥需求在生物能源发展的带动下迅速增长，美国、巴西、印度、欧洲、东南亚等国发展生物能源需要新增钾肥需求达70万吨(K2O)以上，但面对需求增长，国际供应集团并没有表示要扩大产量，仍要实行紧缩产量提高价格的策略，如2005年的钾肥产量为3279万吨，06年下降到2943万吨，07年产量又有所下降，产量仅为2928万吨。据估计，在2012年之前，全球钾肥需求将以每年约4%的速度增长。
供给减少，需求增加，货紧价扬。由于供给减少，而需求的大幅增加，如北美08年钾肥库存已处于近5年来的最低位，库存减少，供给不足，导致钾肥价格一路飙升。未来5年内全球钾肥将持续供不应求的局面，2008年形势尤为紧张。2008年，按年需求增长率3%计算，仍存在130万吨缺口。2008年和2009年钾肥价格将大幅上涨。
运费上涨为钾肥价格推波助澜。2007年国际钾肥市场需求火爆的同时，海运费也越涨越高。从2007年初到12月中旬，各主要氯化钾海运线路分别涨价30-60美元/吨不等，其中温斯皮斯港至巴西、温斯皮斯港至上海、乌克兰至骋谤别蝉颈办这3条主要线路的海运费已经翻番，涨幅超过100%；温哥华至上海和温哥华至巴西也分别上涨78%和63%。
投资建议
由于这次关税调整范围较广，力度较大，涉及的公司较大，具体而言涉及到尿素行业，磷化工行业，对于具体行业可能影响效果不尽相同。对于尿素行业关税加征对产物价格影响较小，产物供给仍将维持适度偏紧局面，因而继续看好尿素行业，钾肥由于不受关税影响，且价格还有上涨空间，看好钾肥；由于加征特别关税，现状国内磷资源出口，国内磷矿石供给紧张将有所缓解，加上产物出口限制，可能对磷化工的上市公司业绩产生影响，对磷肥公司也同样如此。
&苍产蝉辫;&苍产蝉辫;&苍产蝉辫;&苍产蝉辫;（来源：中华商务网）
